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オルツは、第三者委員会の調査報告書について東京証券取引所が説明した内容によると、2021年12月期から2024年12月期までの売上高の約8～9割が過大計上だったとして、2025年8月31日に上場廃止となりました。同社は2025年7月に民事再生を申し立て、再生計画の認可決定は2026年2月に確定したと発表しています。証券取引等監視委員会が公表した検察への告発は別の手続きであり、有罪判決を意味しません。
「売上の9割粉飾」とは何を指すのか
「売上の9割粉飾」という見出し表現は、全期間・全売上が架空だったという意味ではありません。2025年7月30日の東京証券取引所の説明では、第三者委員会の調査報告書に基づき、2021年12月期から2024年12月期までの売上高の大半、約8～9割が過大計上だったとされています。これは調査対象となった4期の売上高についての割合です。
東証の説明には、経営幹部が関与し、2021年6月頃から2025年3月まで、販売代理店向けに販売した「AI GIJIROKU」のライセンスについて、アカウント発行の実態を伴わない売上計上を行っていたことも含まれます。つまり問題の一つは、ライセンス売上として計上されていても、実際に利用アカウントが発行されたことを裏付ける実態がなかった点です。この説明だけから、オルツのすべての売上や製品提供が架空だったと一般化することはできません。
オルツは2014年11月に、パーソナル人工知能「P.A.I.」の開発を目的に設立されました。同社はAIプロダクトの提供や、AI活用を検討する顧客へのコンサルティングを手掛けてきたと説明しています。
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証券取引等監視委員会の告発資料に示された売上高
証券取引等監視委員会は2025年10月28日、金融商品取引法違反（虚偽有価証券届出書等提出）の嫌疑で、法人1社と嫌疑者4名を東京地方検察庁に告発したと発表しました。以下は同委員会が告発内容として示した届出書・有価証券報告書の記載額と、実際の売上高とする額です。
| 対象期間 | 実際の売上高とされる額 | 書類の記載額 | 記載された書類 |
|---|---|---|---|
| 2022年通期 | 2億4,310万6,000円 | 26億6,607万4,000円 | 有価証券届出書 |
| 2023年通期 | 3億9,461万2,000円 | 41億1,199万5,000円 | 有価証券届出書 |
| 2024年上期 | 4億9,777万2,000円 | 28億4,400万6,000円 | 有価証券届出書 |
| 2024年通期 | 10億9,000万1,000円 | 60億5,728万8,000円 | 有価証券報告書 |
この表の数字は監視委員会が告発内容として公表したもので、裁判所が確定判決で認定した数値ではありません。また、東証が説明した「約8～9割」は第三者委員会の調査報告書に関する説明であり、監視委員会の告発資料とは、対象期間や示し方が異なります。両者を同一の集計として扱うべきではありません。
発覚から民事再生計画の確定まで
| 日付 | 出来事 |
|---|---|
| 2025年4月上旬 | 会社は、AI GIJIROKUの有料アカウントについて、一部販売パートナー向けの売上が過大計上されている可能性を認識したと、民事再生申立て資料で説明。 |
| 2025年7月28日 | 会社が第三者委員会の調査報告書を受領。 |
| 2025年7月30日 | 東京証券取引所が上場廃止を決定。同日、会社は東京地方裁判所に民事再生手続開始を申し立て、受理されたと発表。 |
| 2025年8月6日 | 東京地方裁判所が民事再生手続開始を決定したと会社が発表。 |
| 2025年8月31日 | オルツ株式の上場廃止日。 |
| 2025年10月28日 | 証券取引等監視委員会が、法人1社と嫌疑者4名を東京地方検察庁に告発したと発表。 |
| 2025年12月24日 | 債権者集会で再生計画案が賛成多数で可決され、同日、裁判所が認可決定をしたと会社が発表。 |
| 2026年2月2日 | 会社のIRページが、再生計画認可決定の確定に関する公告を掲載。 |
| 2026年3月31日 | 会社のIRページが、100％減資等の実施に関する公告を掲載。 |
なぜ上場廃止になったのか
東京証券取引所は2025年7月30日、オルツを整理銘柄に指定し、8月31日を上場廃止日とすることを決めました。東証が挙げた理由は、新規上場申請に係る宣誓事項への重大な違反に該当するためです。東証の説明では、第三者委員会の報告書により、複数期にわたる売上高の過大計上や、実際のアカウント発行を伴わないライセンス売上の計上などが明らかになったとされています。
上場廃止は取引所が株式の上場を取り消す措置です。一方、民事再生は、会社の事業や債務を裁判所の監督下で再建するための法的手続きです。上場廃止が決まったこと自体が、民事再生の開始や債務処理の完了を意味するわけではありません。
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民事再生はどう進み、会社は何を発表したか
オルツは2025年7月30日に東京地方裁判所へ民事再生手続開始を申し立て、同日受理されたと発表しました。会社資料による負債総額は、2025年6月30日現在で約24億円です。申立てに際して裁判所は弁済禁止等の保全処分と監督命令を発令し、監督委員を選任したとされています。
申立て当時、会社は事業を継続しながらスポンサーを探し、事業承継を通じて再建を図る方針を示していました。その後、2025年12月24日に再生計画案が債権者の賛成多数で可決され、裁判所の認可決定を受けたと会社が発表。IRページによると、その認可決定は2026年2月2日に確定したと公告されました。さらに同ページは、2026年3月31日に100％減資等の実施に関する公告があったと掲載しています。会社は計画について、清算に向けた準備として裁判所の許可を得て100％減資を行う内容を説明していました。これらの公告は手続きの進展を示しますが、それだけで清算がすでに完了したとまでは確認できません。
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検察への告発と有罪判決は別の段階
証券取引等監視委員会の2025年10月28日の発表は、金融商品取引法違反の嫌疑について東京地方検察庁へ告発したというものです。告発は捜査・刑事手続きにつなぐための措置であり、被告発者の有罪が確定したことや、裁判所が最終的な事実認定をしたことを意味しません。告発内容と裁判所の判断は区別して読む必要があります。
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